Некоторые аспекты секьюритизации факторинга в Российской Федерации
![](http://www.reglament.net/bank/factoring_i_finans/2008/2/1.gif)
![](http://www.reglament.net/bank/factoring_i_finans/2008/2/2.gif)
Синтетическая секьюритизация
Данная структура является скорее разновидностью заемного финансирования, нежели секьюритизацией в чистом виде, поскольку в рамках этой структуры финансовый агент получает от SPV заем под залог денежных потоков, генерируемых секьюритизируемыми активами, а не продает SPV денежные требования.
Улучшение кредитоспособности в данной структуре достигается путем перенаправления денежных потоков от должников через коллектор (независимую компанию), который уже распределяет суммы, причитающиеся к получению SPV или финансовым агентом. Для реализации данной структуры, как правило, выбираются пары «клиент—должник», с которыми у финансового агента существуют длительные отношения, после чего должник уведомляется, что платежи в погашение его задолженности должны направляться на счета коллектора. Одновременно SPV выпускает облигации, участвующие в займе (loan participation notes), и выдает заем финансовому агенту.
В течение срока транзакции коллектор определяет, какая часть полученных от должников средств должна быть направлена на погашение обязательств финансового агента по привлеченному заемному финансированию (путем создания резервов по предстоящим платежам), и перечисляет оставшиеся средства финансовому агенту. В случае наступления каких-либо событий, влекущих досрочное погашение займа, выданного финансовому агенту, коллектор использует все получаемые средства на погашение этого займа (ускоренная амортизация долга).
В отличие от действительной продажи синтетическая секьюритизация не позволяет полностью уйти от кредитного риска финансового агента, поскольку погашение финансовым агентом привлеченного финансирования напрямую связано с его кредитоспособностью.
Привлекаемое в рамках данной структуры заемное финансирование, как правило, дороже, чем в секьюритизациях, структурированных как действительная продажа. Однако данная структура проще в создании и обслуживании, что в целом должно положительно сказаться на экономике транзакции.
![](http://www.reglament.net/bank/factoring_i_finans/2008/2/3.gif)